（原标题：2024年，可能是宋城最佳的年份）

北京的周末，下了不小的雨，娃儿们的户外步履取消了，不错独自听雨码字：从宏不雅视角、营业时势和畴昔增长三方面再次聊聊宋城演艺。后文有估值彩蛋（买入位置、卖出位置）。

1、从宏不雅视角看疫情前后旅游商场变化

2004-2019年，国内旅游东谈主数和旅游收入流畅16年保握增长，其中2019年国内旅游东谈主数达到60亿东谈主，旅游总破耗为5.72万亿，东谈主均953元。2020年疫情按上了暂停键。2023年，国内旅游东谈主数为48.9亿东谈主，出游破耗达到了4.9万亿，东谈主均1002元。2024年半年报涌现：上半年国内出游东谈主次 27.25 亿，同比增长 14.3%，国内旅客出游总破耗 2.73 万亿元，同比增长19%，也即是说，2024年旅游东谈主数和收入基本上归附到疫情前水平。对于宋城来说，最贫窭的技巧已过程去了，以后头对紧要的众人卫惹事件，会多一份松弛。 附上一张上市以来的办法现款净额与净利润的俯瞰图，疫情前后对比。

从数据上看，疫情后旅游东谈主均破耗相当疫情前，所谓的“穷游”、“特种兵”，不是莫得，但外出了该花还得花。不论消耗何如左迁，旅游的东谈主均破耗畴昔还在不休加多，这跟消耗场景决定的。还有一股力量不可冷漠：小镇后生的旅游崛起。

2、宋城演艺靠什么赢利？

往日几年，黄雇主勤勉给众人讲授了：靠走捷径（追风口），成不了会飞的猪，反而成了待宰的羔羊！巴芒信奉的一句话：走大路，大路东谈主少。

宋城的大路是：卖门票！赚领略以内的钱！

2024年宋城半年报涌现主营业务分两大块：现场演艺业务（主题公园+文化演艺）和旅游作事业务（轻财富输出业务+聚积票务销售业务），我个东谈主更振作将宋城分三大块（7+4+2）

• 景区演艺自营（三亚、丽江、九寨、桂林、张家界、西安、佛山）

• 景区演艺加盟（长沙、宜春、郑州、三峡）

• 城市演艺（杭州、上海）

景区演艺特色：必须依赖知名景区，且弗成离景区太远，不然没东谈主去看。因为旅客为著名景点而来，顺带看个节目，仅仅“顺带”，绝大数东谈主不会冲着“千古情”，顺带游览某个景区。说白了，“宋城”、“千古情”，没什么品牌效应，即是这样试验！

这个“顺带”，也即是不雅众转动率，比如2024年暑期新疆旅游热，若有“新疆千古情”的，转动率笃信高。有收货好的年份，就有收货年份差的，具有迅速性、随机性。

But, 城市演艺不依赖景区资源，不是“顺带”看节目，而是一种主动继承。宋城大本营杭州宋城2018营收达到历史岑岭9.36亿，毛利率也达到演艺天花板，忖度以后也很难再改换高。

在那时，当务之急必须再造个“杭州宋城”，寻找第二增长弧线，“上海千古情”的技俩早就立项了，赶上疫情，改了又改，2021年营业，2022年停了再改，2023年7月1日又认真开业，2023年年报涌现营收9500万，亏空1600万，2024年半年报涌现营收4600万，净利润亏空2000万。违犯，2024年开业的景区演艺：广东（佛山）千古情和三峡千古情，开业即赢利。

进一步讲授，宋城一朝离开“景区”，你就什么王人不是！在消耗者那边，莫得品牌溢价，但在处所政府眼中，“宋城”是有品牌价值和溢价的。

三峡千古情是个告捷的溢价技俩，一揽子作事用度狡计2.6亿，咫尺阐明收入约2.15亿。这不是香吗？公司总裁商霞玲女士也阐明：畴昔策略定位和发展轻财富输出业务。

另外，公司高层也表态了，畴昔不再绸缪诞生新的技俩（重财富技俩），我示意赞同，先守好阵脚（13个景区）。

当今诞生资本太高，盈利又充满不笃信。西安千古情跑了4、5年（赶上疫情），本年才算跑出来了。 2024年新开广东千古情，全年营收展望超3亿，超出商场预期，但总投资额超16.8亿，动作小推动的咱们不禁要问：啥时分能回本呀？

再拿2018年最佳的年份来说，营收19.77亿，2023年营收19.26亿（部分景区开业较迟），2024年半年报营收为11.38亿，全年营收保守忖度超24亿，这亦然历史新高。杭州宋城毛利率逐年裁汰（本年推出99元市民门票），营收再念念相当2018、2019年，很难！更别说净利了。是以，我合计2024年可能是宋城最佳的年份（个东谈主相比悲不雅）！

对于估值及买入价、卖出价

咱们要在悲不雅中寻找乐不雅，乐不雅的是宋城营收和利润相比好笃信，2024年全年12亿净利润笃信性较大。PE取值25-30倍，因此当年合理估值为300亿～360亿，取中间值330亿，按当年估值的七折买入，330×70%=231亿，我是从210亿驾御运行建仓的，在半年报发布今日，加到了20%，咫尺资本价7.6元（亏空ing）。边远卖出价：330×150%=495亿，畴昔，若照看层金口玉牙，专注主营业务，卖出价为提高为330×110%×150%=544.5亿。（当我瞎掰八谈，别喷我）

3、畴昔，宋城靠什么业务增长？

投资、并购，这条老路讲授走欠亨！吃一堑长一智，照看层本年也屡次说起畴昔将转头主营业务。

死守景区演艺自营（7个千古情），熟识景区整改提高、优化，作念好营销，提供升值作事，相配于变相加价。

扩大景区演艺加盟：尝试下千里商场，每年可加盟1个景区，是可控的。三四五六线的小镇后生，才是畴昔旅游消耗主力军。

Never Stop Exploring城市演艺：以杭州养上海，更多这种尝试、试错，是推动们振作看到的，众人能看得懂的。城市演艺好多能是畴昔第二增长弧线，咱们也期待阿谁临界点尽快到来。

$宋城演艺(SZ300144)$

$旅游ETF(SZ159766)$ 欧洲杯体育